Währungseingriffe Währungseingriffe - oder Forexinterventionen - treten auf, wenn eine Zentralbank die Landeswährung an dem Devisenmarkt kauft oder verkauft, um ihren Wert zu beeinflussen. Die Praxis ist relativ geldpolitisch neu. Sondern bereits von einer Reihe von Ländern, darunter Japan, der Schweiz und China, zur Steuerung von Währungsbewertungen eingesetzt. Währungseingriffe sind zum größten Teil darauf ausgerichtet, den Wert einer inländischen Währung gegenüber den Fremdwährungen niedrig zu halten. Höhere Währungsbewertungen führen dazu, dass die Exporte weniger konkurrenzfähig sind, da der Preis für Produkte dann höher ist, wenn sie in einer Fremdwährung gekauft werden. Infolgedessen kann eine niedrigere Währungsbewertung helfen, Exporte zu verbessern und das Wirtschaftswachstum zu treiben. Währungsinterventionen während der gesamten Geschichte Die erste Instanz der Währungsintervention war wohl in den USA während der Großen Depression, als die Regierung Goldimporte aus Europa durch den Verkauf von US-Dollar sterilisierte, um den Goldstandard zu erhalten. Aber Währungseingriffe, wie wir sie heute kennen, fingen wirklich erst viel später an, nachdem die Globalisierung die Wirtschaft beeinflusst hatte. China ist wohl das beliebteste Beispiel für Währungsinterventionen. Mit einer exportorientierten Wirtschaft wollte das Land sicherstellen, dass der chinesische Yuan nicht im Wert gegen den US-Dollar schätzen würde, da die USA ihr größter Importeur waren. Das Land verkaufte Yuan, um US-Dollar lautende Vermögenswerte wie Treasuries zu erwerben und einen Dollarkurs im Wert zu halten. Vor kurzem haben die Bank of Japan (BOJ) und die Schweizerische Nationalbank (SNB) an den Devisenmärkten interveniert, um ihre Währungen vor überhöhter Aufwertung zu schützen. Da die beiden Länder als sichere Häfen für Investoren betrachtet werden, schätzen Yen und Franken in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen, die die Zentralbanken dazu veranlassten, in den Markt einzudringen. Gemeinsame Methoden für Währungsinterventionen Währungsinterventionen werden im Allgemeinen als sterilisierte oder nicht-sterilisierte Transaktionen charakterisiert, je nachdem, ob sie die monetäre Basis verändert. Beide Methoden beinhalten den An - und Verkauf von Fremdwährungen - oder auf diese Währungen lautende Anleihen -, um den Wert ihrer Währung im globalen Devisenmarkt zu erhöhen oder zu senken. Sterilisierte Transaktionen sollen die Wechselkurse beeinflussen, ohne die monetäre Basis durch den Kauf oder Verkauf von auf Anleihen mit Fremdwährung lautenden Anleihen zu beeinflussen, während gleichzeitig inländische Währungsanleihen gekauft und verkauft werden, um den Betrag auszugleichen. Nicht sterilisierte Transaktionen betreffen lediglich den Kauf oder Verkauf von Fremdwährungsanleihen mit inländischer Währung ohne die Gegenbuchung. Zentralbanken können sich auch direkt über Devisentermingeschäfte durch Spot - und Terminmarktgeschäfte intervenieren. Diese Transaktionen beinhalten den direkten Kauf von Devisen mit inländischer Währung oder umgekehrt, mit Lieferzeiten von einigen Tagen bis zu mehreren Wochen. Ziel dieser Transaktionen ist es, Währungswerte sehr kurzfristig zu beeinflussen. Effektivität der Währungsinterventionen Die Wirksamkeit von Währungsinterventionen, insbesondere der am Devisenmarkt stattfindenden, bleibt fraglich. Die meisten Ökonomen sind sich darin einig, dass langfristige nicht-sterilisierte Währungsinterventionen die Wechselkurse beeinflussen, indem sie die monetäre Basis beeinflussen. Sterilisierte Transaktionen scheinen jedoch nur sehr geringe Auswirkungen auf die Langzeitwirkung zu haben. Spot - und Termingeschäfte waren ebenfalls fragwürdig. Zum Beispiel hat die Bank of Japan hat sich auf solche Interventionen mehrmals in den 1990er und 2000er Jahren begonnen, aber Forex-Händler haben immer reagiert, indem Sie den Yen höher die Straße hinunter. Es besteht daher eine gewisse moralische Gefahr, daß sie stets bereit ist, ein bestimmtes Niveau zu verteidigen. Key Takeaway Punkte Währungseingriffe bestehen aus Kauf oder Verkauf von inländischen Währung und Fremdwährungsanleihen in der globalen Forex-Markt. Die meisten Währungsinterventionen werden durchgeführt, um eine übermäßige Aufwertung einer inländischen Währung zu enthalten, die den Herstellungs - und Exportsektor verletzen kann. Währungseingriffe können mit einer Reihe von verschiedenen Strategien stattfinden, aber ihre Wirksamkeit ist nach wie vor fragwürdig. Meistgelesene Artikel Nach dem katastrophalen Erdbeben, dem Tsunami und dem Atomreaktor schreckt die japanische Währung ironisch sehr stark. Als Reaktion darauf startete die Bank von Japan und anderen wichtigen Zentralbanken letzte Woche eine koordinierte Zinsanleihe in die Devisenmärkte, um den Yen absichtlich zu schwächen. In diesem Artikel werde ich erklären, warum der Yen an erster Stelle gestärkt wurde, und die Probleme mit den Zentralbankmanövern. Wie kann die Katastrophe eine starke Währung fördern? Wie das folgende Diagramm zeigt, schätzte der japanische Yen nach dem Erdbeben vom 11. März sehr stark gegen den US-Dollar (und andere Währungen): Denken Sie daran, dass die obige Grafik zeigt, wie viele Yen es braucht Kaufen Sie einen US-Dollar, so dass ein niedrigerer Wert einen stärkeren Yen bedeutet. Auch die scharfe Spitze nach oben am 18. März war vermutlich als Reaktion auf die Zentralbankintervention. Viele Leute waren überrascht, dass der Yen sich nach einer Naturkatastrophe, die die japanische Wirtschaft gestört hat, stärken würde, aber wir sollten uns daran erinnern, dass eine Währung nicht wirklich ein Proxy für die Wirtschaft eines Landes ist. Nein, der Preis des Yen wird durch Angebot und Nachfrage auf den Devisenmärkten festgelegt. Der Grund, warum der Yen gestärkt wurde, ist, dass Spekulanten es für möglich hielten, und so begannen sie, andere Währungen zu verkaufen, um Yen zu kaufen. Zum Beispiel könnte ein Währungsspekulant, der 10.000 in US-Dollar gehalten hat, in den Devisenmarkt eindringen und versuchen, jemanden zu bekommen, der Yen verkauft, um seine Yen für die Dollar zu verkaufen. Wenn viele Spekulanten damit anfangen, steigt die gestiegene Nachfrage nach Yen den Dollar-Preis von Yen, so wie eine erhöhte Nachfrage nach Toastern den Dollarpreis von Toastern nach oben treiben würde. Die eine Wendung ist, dass der Wechselkurs von Yen in der Regel als Yen-Preis für Dollar zitiert wird, und so ein höherpreisiges Yen zeigt sich als fallender Zahl in der Grafik oben. Natürlich haben wir nur die Frage einen Schritt zurückgeschoben: Warum haben Spekulanten denkt, der Yen würde nach dem Erdbeben stärken Die Standardantwort in den Finanzkreisen ist die Repatriierung. Insbesondere spekulierten die Spekulanten, dass in den kommenden Monaten viel Geld aus der ganzen Welt nach Japan fließen würde. Dies könnte auf karitative Beiträge zurückzuführen sein, oder weil japanische Versicherer ihre ausländischen Betriebe liquidieren müssen, um Bargeld zur Zahlung von Forderungen an ihre japanischen Versicherungsnehmer zu erheben. Was auch immer der Grund, Spekulanten erwartet, dass es eine Menge Leute in den kommenden Monaten versuchen, ihre eigenen lokalen Währungen in Yen. Daher wird es mehr Leute geben, die versuchen, andere Währungen zu verkaufen und Yen zu kaufen, was dazu tendiert, den Yen-Preis, der in diesen verschiedenen anderen Währungen notiert ist, nach oben zu drücken. Das G7 macht nicht, was es sieht Wie verschiedene Finanzartikel angekündigt, Ende der vergangenen Woche die Zentralbanken der G7-Nationen angekündigt, eine koordinierte Intervention, um die Stärkung der Yen drücken. Insbesondere haben die Zentralbanken damit begonnen, Yen zu verkaufen und andere Währungen zu kaufen, um den Bewegungen der Spekulanten entgegenzuwirken. Die Bank von Japan kann natürlich Yen aus der Luft schöpfen, wenn sie es wünscht, genauso wie Ben Bernanke eine unbegrenzte Macht hat, Schecks zu schreiben (auf Dollar lautet) und Vermögenswerte zu kaufen. Die anderen sechs Zentralbanken haben jedoch nicht die Fähigkeit, Yen zu schaffen. Für ihre Rolle in der Intervention, müssen sie zumindest stehen und beobachten, wie die BOJ druckt Yen und macht ihre eigenen Währungen zu schätzen wissen. Weiterhin können diese Banken aktiv dazu beitragen, den Yen durch den Verkauf ihrer bisher erworbenen Lagerbestände davon herunterzudrängen. (Zum Beispiel, am vergangenen Freitag, hatte die New Yorker FBI angeblich Yen ausgegebene Vermögenswerte verkauft, um 50 Millionen in Dollar gehandelte Vermögenswerte zu kaufen, wobei sie auf den gesamten Yen-Beständen der Fed39 im Wert von rund 11,9 Milliarden investiert.) Förderung der Stabilität Der scheinbare Grund für die Währungsinterventionen War die Förderung der Stabilität. Nach David Mann. Leiter der Forschung für die Americas bei Standard Chartered Bank. "Wenn Stabilität das Ziel ist, dann ist die Bekämpfung von Spekulanten der genaue falsche Ansatz. Spekulanten reduzieren die Volatilität. Insofern sie rentabel sind. Schließlich ist das Ziel des Spekulanten, niedrigen, hohen Verkauf zu verkaufen, oder (für eine überteuerte Anlage) quotshort-sell hoch, Deckung low. quot So oder so, der Spekulant wirkt, um einen Vermögenspreis auf sein zukünftiges Niveau zu drücken, und Ist der gesamte Kursweg glatter, weil der Spekulant die Situation früher als andere erfaßt. Es ist lächerlich zu glauben, dass die G7-Intervention die Stabilität fördert, weil die Anleger nicht genau wissen, was die Zentralbanken tun werden. Dieser Auszug aus einem Finanznachrichtenbericht der New Yorker Fed39s-Intervention am vergangenen Freitag illustriert das Problem: Die erste Intervention von der Fed kam um 8 Uhr morgens, EDT, der Beginn des New Yorker Handelstages. Drei US-Banken, die mit der Intervention vertraut waren, sagten Dow Jones Newswires, dass die Fed39s-Geschäfte früh am New Yorker Tag etwa 50 Millionen betrugen. Die erste Intervention durch die Fed war symbolisch zu zeigen, die Zentralbank stand bei der Bank of Japan in der koordinierten Anstrengung, sagte Michael Woolfolk. Senior Währung Stratege bei Bank of New York Mellon in New York. Aber er fügte hinzu, dass es auch ein Wut-Schuss über die Bowquot der Spekulanten versucht, die Intervention zu kämpfen. Hellip Basierend auf der Preisaktion könnten die Fed und die Bank von Kanada auf eine nachhaltigere Art und Weise intervenieren, im Gegensatz zu einem "quotone-shot deal", sagte Brian Kim, Währungsstratege bei UBS in Stamford, Connecticut Um es auszubreiten, sagte Kim von Maßnahmen zur Eindämmung Yen Stärke. "Vielleicht war es das." Wenn alles gesagt und getan ist, kann der Dollar auf Y82 gestützt werden, sagte Kim, was eine psychologisch signifikante Zahl sein könnte und den Dollar wieder auf das Niveau vor dem Erdbeben bringen würde. Zusätzlich zu den Naturkatastrophen und ihren unterschiedlichen Konsequenzen müssen Spekulanten und andere Marktteilnehmer die Züge der Zentralbanken antizipieren. Wenn die Zentralbanken ihre niedrigen Yen-Reserven mdash an einem gewissen Punkt in das Handtuch werfen, müssen sie einfach die Anpassung des Marktes an die neuen Realitäten verzögert haben. Ihre Bewegungen wären so vergeblich wie die eines südamerikanischen Diktators, der versucht, den Tauschwert seiner Währung im Angesicht eines spekulativen Angriffs künstlich zu stützen. Der einzige Spieler im Spiel, der den Yen schwach halten kann, ist die Bank Von Japan, weil seine quotreservesquot unendlich sind. Mit anderen Worten: Die Bank of Japan könnte die Fundamentaldaten selbst verändern, indem sie die Welt mit dem neu geschaffenen Yen überschwemmte, um sich von der neuen Yen-Stärke fernzuhalten, die durch die Fundamentaldaten gerechtfertigt war. Im folgenden Abschnitt skizzieren wir die Nachteile dieser Strategie. Marktpreise Materie Wann immer eine Zentralbank entscheidet, dass sie nicht wie der Marktpreis ist und deshalb beschließt, ein Bündel Geld zu drucken, sollten wir darauf hinweisen, dass die Preise etwas bedeuten. Sie sind nicht willkürlich. Oft geschieht das, dass die Zentralbanker, unterstützt von den Finanzdienstleistenden, einen bestimmten Trend als offensichtlich für die Wirtschaft offensichtlich ausmachen und sich auf einen groben keynesianischen Ansatz stützen. Wenn wir aber eine österreichische Sichtweise annehmen, in der die Märkte sehr komplex und dennoch flink sind, dann machen die Zentralbankinterventionen einfach Verwirrung. Wenn es um die aktuelle japanische Situation geht, gibt es viele Geschichten, die man sagen könnte. Angenommen, so etwas wie das Folgende wäre geschehen, hätten sich die G7-Zentralbanken um ihre eigenen Angelegenheiten gekümmert: Nach dem Erdbeben und dem Tsunami wollten Millionen von Menschen auf der ganzen Welt Milliarden an Spenden für japanische Hilfseinsätze schicken. Zunächst waren diese Spenden alle in Dutzenden anderer Währungen denominiert. Irgendwann in ihrem Weg nach Japan, wurde jede Währung in Yen auf dem Devisenmarkt umgewandelt. Der Nachfrageanstieg veranlaßte den Yen, scharf gegen alle anderen Währungen zu schätzen. Bewaffnet mit dem Zustrom von Spenden, beginnen die japanischen Hilfsorganisationen, alle möglichen Lieferungen zu kaufen, von denen viele im Ausland produziert werden. Wenn ein Erleichterungsteam einen Traktor benötigt, der in den Vereinigten Staaten hergestellt wird, zum Beispiel, wird es einige von seinem Yen nehmen und Dollar kaufen, die er dann benutzt, um den Traktor zu importieren. Wenn alles gesagt und getan ist, wird ein Großteil der Yen39s Anfangsverstärkung umgekehrt, da Japan weit mehr importiert, als es normalerweise wäre. Das macht Sinn (in einer Welt von Fiat-Währungen), denn die wirkliche Art, Japan zu helfen, ist für Menschen auf der ganzen Welt, ihnen physische Güter zu schicken. Aber natürlich ist Geld senden viel effizienter, weil es den Empfängern ermöglicht, die genauen Elemente, die sie benötigen zu kaufen. Die obige Geschichte lässt offensichtlich viele Details, aber es fängt wahrscheinlich ein wichtiges Teil dessen, was los ist. Wenn nun die Bank von Japan und anderen Zentralbanken absichtlich versuchen, den obigen Prozess zu unterbrechen, dann stören sie die Fähigkeit der Welt, Waren nach Japan zu befördern. Durch die Schwächung der Yen, machen die G7-Zentralbanken ausländische Waren teurer zu Käufern mit Sitz in Japan. Abhängig von den Besonderheiten, die Bank von Japan ist wohl stehlen einige der eingehenden karitative Beiträge, weil sie mit dem Aufschwung in den Yen als Ausrede, um ihre eigene Bilanz zu erweitern. Auf diese Weise verletzt die Bank von Japan die Hilfsorganisationen (und japanische Verbraucher im Allgemeinen) zum Nutzen der japanischen Exporteure, weil die Exporteure kurzfristig von einem schwächeren Yen profitieren. Schlussfolgerung Im besten Fall wird die G7-Währungsintervention die unvermeidliche Anpassung der Weltwährungen auf eine veränderte Nachfrage nach Yen verschieben. Im schlimmsten Fall kann die Bank von Japan eine permanente Abschreibung durch die Schaffung von Geld erzwingen, die Reichtum von japanischen Hilfsorganisationen und Durchschnittsbürger in die Taschen der Hersteller umverteilen wird.
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